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倘若你去探究一个经纪人的交易界面，与交易员交谈，甚或在交易相关的子版块或Discord 服务器上花费一些时间，那么倘若你开始感觉有点茫然，你并非个例。现代交易远不止于买卖股票，而期权交易是金融领域最大且最常被误解的领域之一。
在这份简要指南中，我们将为你提供关于期权交易如何运作的入门知识，最常见的期权类型是什么，甚至还会揭开期权希腊字母的神秘面纱。
期权解析
期权只不过是双方之间关于在未来某个预先确定的价格和固定时间购买或出售一项资产的合同。通过购买这样的一份期权合约，你赋予了自己行使其条款的权利。
期权合约的关键组成部分是商定的价格，即行权价、固定的到期日以及期权费。期权费是期权交易商收取的费用，如果你决定撰写期权而不仅仅是购买期权，这也是你可以收取的费用。
你可能听说过像“实值”（ITM）和“虚值”（OTM）这样的术语，当在谈话中提到期权时就会用到。这些术语指的是股票价格与行权价的比较。如果你有一个以 10 美元购买一只股票的期权，但该股票的交易价格为 15 美元，那么你就处于深度实值状态。
随着期权到期日的临近，期权的实值、虚值或“平值”状态变得越来越重要。在到期日非常接近时购买一个虚值期权是一个有风险的举动。它的期权费也应该较低，因为它获得回报的可能性也相当低。
期权交易的全部要点在于它们往往会限制交易员面临的最大损失。这是因为你只需要支付期权费，这一金额远远低于购买全部相关基础资产。
如果你的期权合约到期时处于虚值状态，那么你确实会损失你所支付的期权费，但这与如果你直接购买数千股快速贬值的股票而遭受的“损失”相比，要少得多。
期权类型
鉴于可供交易员选择的策略数不胜数，期权交易可能很快就会变得复杂，但归根结底可分为两种广泛的期权类型，即看涨期权和看跌期权。
看涨期权
如果你购买了看涨期权，你的假设是标的股票将会上涨。看涨期权对投资者和交易员来说都是一个强大的工具，因为既可以考虑即将到期的行权价，也可以考虑那些还有很长时间才到期的行权价。
许多投资公司和专业投资者使用看涨期权实际上是为了行权。公司的分析师可能看到股票表现良好的很大可能性，所以公司支付看涨期权的溢价。毕竟，这比直接购买股票要便宜得多。
然后，这些看涨期权给予投资者在以后日期购买的选择权。如果股票如预期般表现良好，投资者就行权，这意味着他们支付与行权价相对应的现金，并以远低于当前交易价格的价格获得股票。
另一方面，交易员通常不会行权他们的期权。一旦看涨期权进入实值状态，交易员更愿意将期权卖给另一个买家并获取快速利润，而不是股票本身。
例如，让我们假设一只虚构的股票正在以 100 美元的价格交易。如果你的经纪人向你收取每股 3 美元的溢价，行权价为 105 美元，你可以用 300 美元购买一份代表 100 股的看涨期权合约。
如果在合约到期前股票涨到 110 美元，那么你每股有 5 美元处于实值状态。然而，你的看涨期权并非仅针对一股，而是针对一百股。这意味着你的收益实际上接近 500 美元，这在 300 美元的买入价上相当不错。如果你用 300 美元购买 3 股，你只会获得 30 美元的利润。你将拥有价值 330 美元的资产，而期权交易员拥有 500 美元现金。
另一方面，如果股票表现不佳，投资者最终仍然拥有有一定价值的资产。而期权交易员则会损失其全部溢价。
看跌期权
看涨期权让你押注股票上涨，所以看跌期权则相反。一份看跌期权合约允许你在未来以设定的行权价“向某人出售”一股，本质上允许你现在就对一个价格达成一致，希望股票暴跌到一个低得多的点。
看跌期权通常不如看涨期权有利可图，因为股票下跌的潜力低于上涨的潜力。也就是说，如果你想在看跌方面进行交易，看跌期权比卖空更安全——看跌期权的损失再次仅限于你的溢价，但卖空的损失可能是无限的。
期权希腊字母
无论是真正的还是自封的期权专家，他们往往谈论的远不止看涨期权和看跌期权。你为期权支付的溢价是由一组被称为希腊字母的度量来定义的，这些度量围绕着风险。
要理解希腊字母，首先要知道的是，期权定价在很大程度上取决于股票的波动率。简单地说，如果市场预期股票波动较大，那么它的价格就更有可能达到不同的执行价。因此，不断上升的“隐含波动率”往往会增加溢价。
德尔塔（Delta）
德尔塔是关注股票价格变化影响的希腊字母。它通常在-100 到 100 或-1.00 到 1.00 的范围内表示。很简单，如果股票价格上涨 1 美元，德尔塔为 0.50 的期权其溢价将增加 0.50 美元。
在 0.50 范围内的德尔塔通常与“平价”期权相关，而价外期权的德尔塔往往接近零，价内期权的德尔塔则接近极端值。
许多交易员将德尔塔视为期权在到期时处于价内的概率。当到期临近时，德尔塔为 0.60 的价外看涨期权通常被认为有 60%的机会处于价内。
伽马（Gamma）
如果你在决定期权交易策略时考虑德尔塔，你还需要考虑伽马，它关注的是德尔塔随时间的变化情况。它精确地衡量这种变化的速度，并能让你对未来的预期有个概念。
平价期权往往会有较高的伽马值，而深度价内和价外期权的伽马值会较低。如果德尔塔指的是期权在到期时处于价内的概率，伽马可以让你了解这个概率的稳定性如何——高伽马意味着稳定性较低。
西塔（Theta）
鉴于随着时间的推移，期权盈利的机会降低，时间衰减是交易员经常关注的一个因素。这种时间衰减由期权希腊字母西塔来表示。
一般来说对卖方而非买方有利，西塔可以显示期权每天损失的美元价值。虽然从长期来看似乎是线性的，但当临近到期时，西塔曲线会变得更陡峭。
维加（Vega）
最后一个主要的期权希腊字母维加关注的是对未来波动率预期的变化。我们已经研究过波动率在期权及其溢价方面的重要性，所以维加在评估隐含波动率变化的影响时非常有用。
综合使用这四个期权希腊字母，你可以相当准确地衡量一个期权的溢价。德尔塔关注基础资产变动时溢价的变化量，然后伽马显示德尔塔的变化率。接着西塔关注溢价在接近到期时的下降情况，而维加表示期权对引发波动率的价格变化的敏感度。
期权交易的风险
尽管你的经纪人可能会劝阻你不要进行这样的比较，但期权交易有时感觉非常像赌博。其中一个原因是，你投入资金来支付期权的溢价，然后等待合约走完它的过程。如果它自始至终都处于价外状态，然后在从未进入价内状态的情况下到期，它就会毫无价值地过期，你的钱也就白费了。
但另一方面，期权提供了一个杠杆机会，以相对较低的投资获得巨大回报。几百美元的一次成功期权投注可以给你带来指数级的回报，而仅仅购买标的资产然后以传统方式出售它们，结果将是相对较小的收益。
同样值得注意的是，即使期权不是赌博，你与之交易的对手方也在扮演庄家的角色。而且由于诸如订单流付费这样的交易惯例，做市商实际上是为了你的订单信息向经纪人付费，所以总是庄家获胜。你的经纪人肯定也是如此，因为无论你暴富还是输光所有，他们都能收取你的溢价。
尽管如此，期权交易是一种基于强有力的假设来盈利或对冲投资组合的合法策略。它们是为风险管理而创建的，即使许多交易员仅仅将它们视为一种投机工具，它们仍然可以发挥这一作用。有关其中一些期权策略的更多信息，请查看我们的期权交易深度指南！
关键要点
期权是双方之间具有法律约束力的合同，赋予买方以预定价格（即行权价）在未来固定日期购买或出售一项资产的选择权。期权在投资组合套期保值和风险管理中以及在投机中都被普遍使用，它可以放大回报并减少损失，但如果到期时处于价外状态，就会让交易者一无所有。
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Druvi Storer
金融和电子商务撰稿人，曾是广播员、记者、产品开发工程师和专业私募股权交易员。在 6 个国家生活和工作过，现定居德国。
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